【香港株】香港株中国バイオ｜中国バイオ医薬品ライセンス｜香港市場ヘルスケア投資5ステップ

重要なのは、香港上場の中国バイオがマクロ環境に左右されにくい、治験・政策・患者数・ライセンスという構造的な成長ドライバーを備えている点です。

この記事では、ハンセン・バイオテック指数の堅調さや国家戦略、巨大な国内需要を踏まえ、ファイザーやメルクらとの大型ライセンス契約が中国バイオの実力を示す証拠であることを示しつつ、分散投資とリスク管理を伴う現実的な運用方法をわかりやすく解説します。

「個別銘柄の夢追いだけで終わらせず、ストーリーとルールで香港バイオと付き合うことを提案します」

中国バイオを支える4つの構造的追い風
海外大手とのライセンス契約が示す評価の意味
香港上場の主要企業のビジネスモデル解説
分散投資と具体的なリスク管理ルール

中国マクロ経済の逆風下で輝く香港バイオセクター
海外大手とのライセンス契約が証明する中国バイオ医薬品の実力
香港市場ヘルスケア投資5ステップ
まとめ

中国マクロ経済の逆風下で輝く香港バイオセクター

中国経済全体に先行き不透明感が漂う中、香港株式市場のバイオセクターは独自の輝きを放っています。

重要なのは、このセクターが不動産市況などのマクロ経済動向とは切り離された「構造的な成長ドライバー」を持っている点です。

その強さの背景には、指数の堅調な推移が示す市場からの高い評価、国家戦略による強力な後押し、巨大な患者数という揺るぎない需要、そして世界トップレベルに躍進した臨床試験（治験）の数と質という4つの柱が存在します。

これらの要因が複合的に作用することで、香港の中国バイオセクターは、マクロ経済の逆風をものともしない力強い成長ストーリーを描いているのです。

ハンセン指数を上回るバイオテック指数の堅調な推移

「ハンセン・バイオテック指数」とは、香港証券取引所に上場しているバイオテクノロジー関連の主要企業50銘柄で構成される株価指数です。

この指数の動きが、市場のバイオセクターに対する期待感を明確に示しています。

中国の不動産市況の悪化などが市場全体の重しとなる中でも、この指数は香港市場全体の値動きを示すハンセン指数を上回る力強いパフォーマンスを記録しています。

指数名	特徴	パフォーマンス（対ハンセン指数）
ハンセン・バイオテック指数	香港上場の主要バイオ企業で構成	アウトパフォーム
ハンセン指数	香港市場全体を代表する指数	基準
ナスダック・バイオテクノロジー指数	米国の主要バイオ企業で構成	アンダーパフォームする時期も存在

市場全体が軟調な局面でもバイオセクターが選好される動きは、多くの投資家がこの分野の長期的な成長性を高く評価していることの何よりの証拠です。

新薬開発を後押しする国家戦略「中国製造2025」の存在

中国政府が掲げる「中国製造2025」は、単なる製造業の高度化プランではありません。

これは中国が「製造大国」から「製造強国」へと転換するための国家戦略であり、その中でバイオ医薬品は特に重要な10の重点分野の一つに位置付けられています。

政府は具体的な政策として、新薬の承認審査プロセスを迅速化したり、画期的な新薬を公的医療保険の適用対象に積極的に加えるといった支援策を次々と打ち出しています。

この結果、企業は研究開発の成果をより早く収益につなげることが可能になりました。

政策	内容	企業への影響
承認プロセスの迅速化	優先審査制度の導入など	開発期間の短縮とコスト削減
医療保険償還の拡大	革新的新薬を国家医療保険リストに収載	早期の市場浸透と売上拡大
イノベーション支援	研究開発への補助金や税制優遇	企業の積極的な研究開発投資を促進

このような強力な国家の後ろ盾があるからこそ、中国のバイオ企業は目先の景気動向に惑わされることなく、長期的な視点に立った大胆な研究開発投資を継続できるのです。

巨大な患者数と市場規模という揺るぎない需要

香港・中国バイオセクターの成長を根底から支えているのは、他のどの国も持ち得ない圧倒的な患者数とそれに伴う巨大な医薬品市場です。

この需要は景気の変動とは関係なく存在し続けるため、セクター全体の安定的な成長基盤となります。

衝撃的なデータとして、世界の新規がん患者のうち約4人に1人、つまり約25%が中国で発生しているという事実があります。

IQVIAの予測によれば、中国の医薬品市場規模は2024年に1,660億ドルに達し、将来的には世界市場の約1割を占める見通しです。

この巨大な国内市場は、中国のバイオ企業にとって強力な追い風です。

まずは国内の旺盛な需要に応えることで強固な収益基盤を築き、それを足掛かりとしてグローバル市場へ展開するという成長戦略を描くことができます。

世界トップクラスへ躍進した臨床試験（治験）の数と質

新薬が世に出るためには、その有効性と安全性を確認する「臨床試験（治験）」というプロセスが不可欠です。

かつてこの分野は米国が独走していましたが、今や中国は数と質の両面で世界のトップランナーへと躍進しました。

特筆すべきは、2024年のがん領域における新規治験において、中国に本社を置く企業が開始した試験の割合が全体の約39％を占め、米国を上回ったことです。

これは単に初期段階の試験が多いだけでなく、より実用化に近い後期段階（フェーズII以降）の試験の割合も着実に増加しており、「質の向上」も伴っていることを示しています。

世界の新薬開発における「治験ハブ」としての地位を確立したことで、中国はグローバルな製薬エコシステムに欠かせない存在になりました。

このことは、国内バイオ企業の技術力をさらに高め、国際的な評価を向上させるという好循環を生み出しています。

海外大手とのライセンス契約が証明する中国バイオ医薬品の実力

中国バイオ医薬品セクターの成長性を客観的に判断する上で、海外の大手製薬会社との大型ライセンス契約ほど雄弁なものはありません。

これは、厳しい基準を持つグローバル企業が、自社で開発する以上の価値を中国発の技術に見出し、多額の資金を投じている何よりの証拠となります。

ファイザーが選んだ三生製薬（3SBio）のがん免疫薬

ライセンス契約とは、自社で開発した医薬品候補の技術を他社が特定の地域や用途で開発・販売する権利を与え、その対価として契約一時金や開発の進捗に応じた報酬、上市後の売上ロイヤリティを受け取るビジネスモデルです。

米国の巨大製薬会社ファイザーは、三生製薬（3SBio）が開発するがん免疫薬について、中国本土などを除く全世界での独占的な開発・商業化の権利を獲得しました。

項目	内容
海外パートナー	ファイザー（Pfizer Inc.）
中国企業	三生製薬（3SBio Inc.）
対象候補薬	SSGJ-707（B7-H3標的抗体薬物複合体）
権利	中国本土・香港・マカオ・台湾を除く全世界での独占的開発・商業化
契約一時金	約12.5億ドル
マイルストーン	最大約48億ドル

ファイザーのような世界トップクラスの企業が、あえて中国企業の技術を導入するのは、開発スピードの加速やコスト抑制だけが理由ではありません。

その技術が持つ独自性や将来性を高く評価していることの表れなのです。

メルクが巨額契約を結んだハンソー・ファーマシューティカル

がん領域に加えて、世界的に市場が急拡大している肥満症治療薬の分野でも、中国バイオ企業の技術が大きな注目を集めています。

米国のメルク（MSD）は、ハンソー・ファーマシューティカルが開発する経口GLP-1受容体作動薬の候補について、中国国外での独占的権利を獲得する契約を結びました。

この契約は、一時金や開発マイルストーンなどを含め、総額で最大19億ドル規模にも達する可能性のある非常に大きなものです。

項目	内容
海外パートナー	メルク（MSD）
中国企業	ハンソー・ファーマシューティカル（Hansoh Pharmaceutical Group）
対象候補薬	HS-10535（経口GLP-1受容体作動薬）
権利	中国を除く全世界での独占的開発・商業化
契約一時金	約1億1,200万ドル
マイルストーン総額	最大約19億ドル

肥満症という現代社会の大きな課題を解決しうるメガトレンド市場に、中国で生まれた革新的な医薬品候補が組み込まれたことは、中国バイオ医薬品セクターの技術領域が多様化し、深化していることを示しています。

武田薬品工業とグローバル提携する信達生物製薬（Innovent Biologics）

海外企業だけでなく、日本を代表する製薬会社も中国の優れた創薬技術を事業に取り入れています。

武田薬品工業は、信達生物製薬（Innovent Biologics）が創製した2つのがん治療薬候補について、中国を除く全世界での開発・商業化の権利を取得しました。

このグローバルな提携により、武田薬品は信達生物製薬に対して最大で約114億ドル以上を支払う可能性があります。

項目	内容
海外パートナー	武田薬品工業株式会社
中国企業	信達生物製薬（Innovent Biologics, Inc.）
対象候補薬	IBI343、IBI363（抗体薬物複合体）
権利	中華圏を除く全世界での開発・商業化
契約一時金	約12億ドル
マイルストーン総額	最大約102億ドル

この提携は、信達生物製薬が開発した新薬候補のポテンシャルを武田薬品が高く評価した結果です。

武田薬品が黒字化を達成し、香港ハンセン指数の構成銘柄に採用されるなど、企業として成長する大きな原動力となっています。

世界が認める「技術輸出」フェーズへの転換

これまで紹介した大型契約は、単なる個別の成功例ではありません。

中国のバイオ医薬品産業全体が、海外の技術を導入する段階から、自国のイノベーションを世界に提供する「技術輸出」フェーズへと構造的に転換したことを意味します。

以前は、中国市場の大きさを目当てに海外企業が進出する形が主流でした。

しかし現在では、中国企業が開発した新薬候補（パイプライン）の価値そのものが評価され、グローバルな製薬大手がパートナーシップを求めて門を叩く状況に変化したのです。

実際に、中国のバイオテクノロジー企業が締結したライセンスアウト（技術導出）契約の総額は年々増加傾向にあります。

この「技術輸出」へのシフトは、中国バイオ企業にとって新たな収益源となるだけでなく、資本市場からの評価を高め、さらなる研究開発投資を呼び込む好循環を生み出します。

私たち投資家にとって、これはセクター全体の価値が再評価される大きな転換点と言えるでしょう。

香港市場ヘルスケア投資5ステップ

香港のヘルスケアセクターへ投資を始めるにあたり最も重要なのは、成長性だけでなく固有のリスクも正しく理解し、自分なりの投資ルールを確立することです。

ここでは、セクターの特性を学ぶ最初のステップから、固有リスクの確認、分散アプローチ、具体的なルール設定、そして実際に取引を始めるための証券会社の選定まで、具体的な5つのステップを順番に解説します。

ステップ1・景気に左右されにくいセクター特性の理解

ヘルスケアセクターは、景気動向に業績が左右されにくいディフェンシブ・セクターとしての特性を持っています。

人々の生命や健康に関わる医薬品や医療サービスは、景気が後退しても需要が大きく落ち込むことはありません。

特に中国では、2022年末時点で65歳以上の人口が2億人を超えており、この高齢化の進展がヘルスケア需要を構造的に下支えしています。

特性	内容
需要の安定性	景気後退局面でも需要が底堅い
人口動態の後押し	高齢化の進展による長期的な需要拡大
政府の政策支援	「健康中国2030」など国家戦略による後押し
技術革新	新薬開発や医療DXによる持続的な成長期待

このように景気に強く、長期的な成長が見込める点が、ヘルスケアセクターへ投資する最大の魅力です。

ステップ2・薬価引き下げや規制強化といった固有リスクの確認

魅力的な成長性の裏側で、ヘルスケアセクターには薬価引き下げや規制強化といった固有のリスクが存在します。

これは、政府が公的医療保険の財政負担を抑制するために行う政策であり、製薬会社の収益に直接的な影響を与えます。

例えば、中国では「国家組織医薬品集中購買（帯量採購）」と呼ばれる制度が導入されており、入札によって医薬品の価格が平均で50%以上引き下げられるケースも珍しくありません。

リスク要因	具体的な内容
薬価引き下げ圧力	集中購買制度による公定価格の大幅な下落
規制強化	新薬承認プロセスの変更や品質管理基準の厳格化
臨床試験（治験）の失敗	開発中の新薬が承認に至らず、開発費用が損失となる可能性
米中対立の激化	バイオテクノロジー分野での技術規制や輸出入制限

これらのリスクをあらかじめ認識し、特定の銘柄やニュースに一喜一憂しない心構えを持つことが重要になります。

ステップ3・個別銘柄とETF（上場投資信託）による分散アプローチ

個別銘柄への集中投資は大きなリターンを狙える半面、治験失敗などの悪材料一つで資産が大きく目減りするリスクを伴います。

そこで有効なのが、複数の投資先に資金を分ける「分散投資」のアプローチです。

例えば、信達生物製薬（1801.HK）やハンソー・ファーマシューティカル（3692.HK）といった有望企業に資金を分けたり、約60銘柄で構成される「グローバルX MSCIチャイナ・ヘルスケアETF（3052.HK）」のような上場投資信託（ETF）を活用したりする方法が考えられます。

投資手法	メリット	デメリット
個別銘柄への分散投資	企業分析が当たれば大きなリターンを期待できる	銘柄選定に専門的な知識や時間が必要
ETFの活用	1つの商品で手軽に多数の銘柄へ分散できる	個別銘柄ほどの大きな値上がりは期待しにくい

ご自身の知識レベルやリスク許容度に合わせて、個別銘柄とETFを組み合わせるのが現実的な戦略です。

ステップ4・ポートフォリオ内での投資比率や損切りルールの設定

投資で成功するためには、どのような銘柄を買うかと同じくらい、どのくらいの金額を投資し、いつ売却するかという「ルール設定」が重要になります。

例えば、「投資資産全体に占める中国ヘルスケアセクターの比率は10%まで」という上限を設定したり、「購入価格から20%下落したら機械的に売却する」といった損切りルールをあらかじめ決めたりします。

ルールの種類	具体例
ポジションサイズのルール	投資総額の5%〜10%を上限とする
利益確定のルール	株価が目標まで上昇したら、半分だけ利益を確定する
損切り（ロスカット）のルール	購入価格から15%下落したら売却する
時間軸のルール	少なくとも3年以上は保有する前提で投資する

これらのルールを感情を挟まずに実行することで、大きな損失を避け、長期的に資産を育てていくことが可能になります。